法国是欧元区定时炸弹

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　　欧元崩溃的威胁目前已减少，但使之走上正轨却要经过多年阵痛。本周发生大规模罢工和警民冲突的希腊、葡萄牙、西班牙、意大利，改革和削减预算的压力最为严峻。不过与法国即将遭遇的问题相比，它们的困难相形失色。
　　自欧盟时代以来，法国一直处于欧元的核心。法国总统奥朗德力挺欧元，是因为他希望加强法国在欧盟的影响力，以免欧元受德国左右。法国从欧元得到了好处：借款成本维持历史低位，避免了地中海国家的种种困境。然而在今年5月奥朗德成为自密特朗以来法国首位社会党总统之前，法国已将解决欧元危机的领导权让给了德国。如今法国经济似乎越来越脆弱。
　　正如我们本期特别报道所指出的，虽然法国仍然享有众多优势，但它的不足在这次欧元危机中表现得一览无余。多年来法国对德国的竞争力一直在丧失，而且随着德国削减支出和推进重大改革这一趋势加速。由于不能选择货币贬值，法国只好扩大公共开支和债务。甚至在其它欧盟成员国限制政府权限之际，法国政府却消耗了几乎57%的GDP，比例为欧元区国家之冠。自从1981年来法国没有哪一年平衡过预算，公共债务占GDP之比已从当年的22%升至目前的90%多。
2 `1 M, h0 t7 R7 j2 z  E+ g　　法国营商环境也每况愈下。面对劳工和产品市场的过度监管、超高税负和为欧元区之最的工资社保，法国企业不堪重负。因此毫不奇怪，法国新开公司少之又少。中小企业是当今就业增长的推动力，而法国的中小企业数量均不及德国、意大利和英国。法国经济已经停滞，本季度有可能陷入衰退，明年勉强实现增长；劳动力队伍的10%失业，年轻人失业率则超过25%。对外经常账户1999年略有盈余，如今则是欧元区最大的经常账户赤字。总而言之，法国已有太多公司丧失竞争力，大大膨胀的政府入不敷出。
" R7 {6 I* [( O# d2 [9 ^& o　　奥朗德进退失据
1 l$ K% z, Y7 q8 G. i1 e1 d  ^, i8 |　　如果有充足的胆略，奥朗德可以马上对法国进行改革。他领导的社会党控制了议会和几乎所有地区政府。左派的社会党比右派更有能力劝说工会接受变革。奥朗德承认法国缺乏竞争力，而且令人鼓舞的是他最近承诺实施欧洲宇航防务集团(EADS)前CEO加卢瓦(Louis Gallois)报告中的多项建议，包括降低企业社保缴纳负担。本周他甚至谈到政府规模太大，答应让政府 “少花钱，办好事”。
2 o# Z* B/ r* t: j9 a. Y　　然而面对严重的经济问题，奥朗德似乎仍然下不了决心。他已经推行了一系列“左”的措施，包括75%的最高所得税，对企业、财产、资本利得和股息增税，提高最低工资标准，部分恢复之前延长的退休年龄。商界有什么理由相信奥朗德？难怪这么多未来企业家都在谈论远走他乡。
3 k4 x, `$ ~2 b- |0 h8 s1 p　　采取重大改革措施的欧洲有关国家政府之所以这么做，是因为它们有着深重的危机感，因为选民们认为别无他法，因为政治领导人相信变革不可避免。无论是奥朗德还是法国没有认识到这些。奥朗德竞选时甚少提及有必要实行有利企业的改革，重点反而在结束财政紧缩。他的社会党仍然没有现代化，对资本主义不满：自从他开始对法国的竞争力提出警告，他在民众中的支持率跳水。更严重的是，法国瞄准的一个移动靶。所有欧元区国家都在进行结构性改革，绝大多数改革的速度都超过法国，广泛程度也为法国所不及。国际货币基金组织(IMF)最近警告称，法国有可能被意大利和西班牙赶超。
　　不仅法国的未来堪忧，欧元亦如是。在把紧缩推向极致方面，奥朗德和德国总理默克尔恰当地站在一起。不过涉及到解决欧元危机所需的政治整合时，奥朗德就藏身幕后了。必须在整个欧洲层面上加强对各国经济政策的控制。法国不愿批准近期通过的财政契约，因为契约赋予欧盟特别的预算权力。无论精英还是选民都未作好转移更多主权的准备，就像他们没有准备好深化结构改革一样。虽然多数国家在讨论让渡多少主权，法国坚决避免对欧洲未来的任何争论。2005年法国选民否决欧盟宪法条约奥朗德惨败，而他的社会党在此之前分裂。如果财政契约遭受同样的命运，欧元区将陷入混乱。
8 P3 X/ }' A$ E6 {0 H+ U! l# s　　船大不好掉头？
　　我们最近的欧洲大国特别报道(2011年6月)着重讨论了贝卢斯科尼未能领导意大利进行改革，去年底贝卢斯科尼下台后改革由此开始。迄今为止投资者对法国是宽容的；实际上长期利率还下降了一点。然而法国国债收益率飙升是迟早会发生的。谁也不能长期否定经济规律。
6 I* Z* f5 k  Z9 @9 N0 o& Z　　除非奥朗德表明他真心希望改变法国过去30年来的轨迹，否则投资者和德国都将对法国失去信心。几个欧元区国家的经历证明，市场信心可以迅速转变。欧元危机最早可在明年打击法国。之前的欧洲货币动荡常常始于其它国家，直到吞没法国后才罢休——这次欧元危机也会如此。决定欧元命运的是法国而不是意大利或西班牙。身处欧洲中心，奥朗德拆除定时炸弹的时间已不多。(楚墨/编译)

闻见学行

欧元危机到了法国这一层面，就意味着危机已经接近欧元的核心。欧元从出生就是美元的死对头，随着欧元危机的深化，美元将被动地被推高。美元长期看会有一个升值的过程，从现在期看多美元。