英特尔库存伤不起

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　　其实，那些持有英特尔(INTC)股票的投资者应该祈祷该公司的芯片大量减产才对——听起来确实匪夷所思，但事实却是如此。
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　　英特尔将于周四发布第四季度的销售数字，目前大家普遍预计他们的表现较前一年同期将有所缩水，在这种情况之下，该公司如果想要减少他们已经堆积如山的库存，大规模减产正是唯一的办法。

: N; V% h: O( g4 T# I　　在截至9月的十二个月当中，英特尔的库存规模猛增34%，达到了创纪录的53亿美元。与此同时，公司的销售额却下滑了5%。结果就是，库存从2011年第三季度结束时的相当于营收28%增长到了39%——而且还是一个季度不落地逐季增长。
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　　即便英特尔切实达成了高层于10月确定的削减目标，2012年年底时，他们的库存还是会大大超过一年之前，无论是较之于营收的相对数量还是绝对数量莫不如是。
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　　对于英特尔而言，这可是个不小的麻烦，因为英特尔那些最大的客户也和该公司一样，销售额要么与往期持平，要么甚至下滑了。

4 _% P& ]* B/ \1 K　　众所周知，无论是戴尔[微博](DELL)还是惠普[微博](HPQ)，个人电脑厂商手中的市场份额正不断向苹果(AAPL)和其他智能手机及平板电脑公司那里流失。根据市场研究公司Gartner本周发布的一份报告，这一趋势还在不断加速。
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　　苹果的iPhone和iPad使用的是他们自己的微处理器，没有英特尔芯片的位置。与此同时，其他移动设备厂商也大都是在设备中使用英特尔的竞争对手的芯片，比如高通[微博](QCOM)和博通(BRCM)的产品。
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. O3 k. v' k/ _; l+ B/ z　　换言之，对于总部位于加州克拉拉的个人电脑微处理器市场霸主而言，这样一个位置现在其实已经成为了让他们头疼的问题，而不再是当初强势的根源，因为他们最大的客户都已经停止了成长的脚步。
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　　第四季度疲软的个人电脑出货数字对于英特尔而言是一个显而易见的坏消息——在他们的库存达到创纪录的水平时，他们客户对芯片的需求却减少了。该公司很快就将不得不面对艰难的选择：要么降价抛售，要么减记部分库存。

6 X3 K7 _  `2 |$ I4 q( _! }2 N. ]! u　　丑陋的库存

2 I  f5 |: p% @+ j# `　　2011年第三季度结束时，英特尔的库存总规模39亿6000万美元，相当于当季142亿美元营收的28%。可是，到了2012年第三季度结束时，库存已经达到了创纪录的53亿美元，相当于营收的39%。

- n! D5 }: ]) o% n* Y6 l　　10月间，公司首席财务官史密斯(Stacy Smith)在一次电话会议上宣布，他们将削减自己工厂的产出，希望以此达到削减库存5亿美元的目的。如果英特尔在第四季度做到了这一点，而且销售额也如多数分析师所预计的那样是138亿美元，那么截至12月底，他们的库存将相当于销售额的35%。

　　这一库存比率仍然高得令人发指。

　　正如Gartner的报告所指处的，史密斯的表态其实是在人们还不知道第四季度的个人电脑厂商表现会有多糟糕的时候做出的。这位首席财务官10月间还曾经透露，公司第三季度当中库存增长了4亿美元，而其中一部分是来自大量生产的Ivy Bridge芯片。
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1 z: R! Y! R: H, Y  X　　这些新型号芯片的能耗要大大低于英特尔的老产品，他们希望能够以此引起笔记本、超极本和超轻薄笔记本生产者的兴趣。
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0 o$ {3 x% i+ z" t- ?7 X　　根据史密斯提供的信息，英特尔的老式芯片供应第三季度当中其实是有所减少。

2 J5 b2 O6 H4 N! H. I, |　　在英特尔的财报当中，关于库存的部分通常都不是最重要的，投资者最重视的还是他们的营收以及利润率。可是，考虑到英特尔是带着创纪录的库存走入第四季度的，现在大家肯定会仔细研究他们的这部分内容了。

　　正如Gartner的报告所显示的，如果电脑厂商没有卖出多少基于英特尔芯片的笔记本，那么他们的库存遗留效应就必然将延续到新的一年当中。
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　　看到财报，我们就知道情况有多严重了。(子衿)