 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
又有大事件了。) S8 ~- o) K) j3 Q- z4 G
) I+ h# m/ |6 i" @! W$ T( u" m 上周，巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔公司(BRK.A)宣布与巴西私募巨头3G Capital联手，以230亿美元收购亨氏(HNZ)，并购的热潮再度正式掀起。9 s2 Q e7 e( q6 ^* N- B; N4 \7 M/ o
) M1 U; d. i, n& C 于是乎，华尔街的狂欢也再度开始了。( M) ?5 P' H/ J; i5 K
$ A: D# P( V0 S( E7 Z* G
在我们开始研究这一切之前，首先应该了解一下，理论上说来诸多并购交易的价值到底在哪里。一些交易可以让企业获得新的市场，新的技术，或者是更多的市场份额，而另外一些则可以让他们的业务获得更好的整体效应。哪怕那些私营化的交易，其实也有其好处，可以让管理层做出更加铁腕的选择，有效集成企业，获得新的效率。许多购并交易都可以让买卖双方达成双赢。( H* X; e, P& s# i0 N4 p; |
8 O* m! O7 s% u$ o5 D$ q
可是现在，并购却已经偏离了大的方向，现实已经不是那样。4 q( o9 x, J/ i) h0 M# s
2 Q6 I \3 b) n" K3 m6 W4 [3 K% O
大多数交易都是由董事会和管理层推动的，而他们推动交易就是为了迅速获得规模可观的报酬。那些失去原来职务的高层都会获得所谓黄金(1563.00,-41.20,-2.57%)降落伞，可是那些裁员之后，为了达成预定财务目标而被裁员的普通员工，他们的未来就没有那么美妙了。
$ w/ m7 n% U6 [9 a; J8 M' U, P
$ W5 H% @6 z t5 Z; K 投资者必须明白，这些交易大多数的背后，其实都是华尔街的佣金和费用，首席执行官的自我膨胀，以及大大小小投资者要求获利的强大压力——记住这一点至关重要。
' _! A7 T, L( v/ _. r; H( [) `, V: N, ~5 Y4 X7 z, o
正如我过去曾经不止一次指出的，美国银行(BAC)和花旗(C)在金融风暴中心所进行等一系列收购，其意义到底何在？他们一家接一家地吃进竞争对手，这一系列交易的结果就是创造了大而不倒。
7 |* ~6 |6 t9 B# f8 F; x2 w X/ [) {3 E$ l. o/ P3 x$ D: K9 p
当那些强势的股票拥有货币一样的身份时，投资者很自然就会想到交易。金融危机以来，大多数大机构都在摆脱各种资产，出售各种业务。可是，这一值得表扬的周期现在就要结束了。我们将看到更多的交易，而且是很快就将看到。; q" A" C/ w( U) e A# E
U' u/ }) Y. m, y! B, S# h
要靠首席执行官们的焦虑去赚钱，这可不是什么好的理念。确实，在艰难的日子里，许多投资银行也在帮助受到金融危机和疲软经济打压的企业进行“重组”，并收取费用，可是，这些钱并不那么好赚。重组是一桩劳动密集型的生意，要求深度介入客户的运营和业务。这样的做法成本是很高的。可是，购并顾问的生意则不同，基本上就是推销。真正的交易细节都是由律师事务所和企业自己去敲定的。对于投行们而言，这样的钱是相对容易赚的，而且数额可观。. s0 ~* V' h3 p6 m9 J O4 N
/ m- o$ m8 y% a8 _4 v7 T3 v2 Q. ] 因此我们也就不难理解，不久前，高盛(GS)董事长兼首席执行官布兰克费恩(Lloyd Blankfein)被问及为何并购交易没有和经济一道反弹时，会表现得那么沮丧了。8 x8 i, O7 t. |8 o( f f B
, q4 w8 {7 p( g' Z5 K) e
“我也很困惑，不知道该如何解释。”0 g) c6 c' d V+ ~. y
& X+ H+ k: l0 `$ N; ]6 c: V M% v 他的担心很容易理解。去年，不但整个并购交易的蛋糕在缩水，而且在抢夺这块缩水蛋糕的拼争当中，高盛也落后了。2012年当中，美国顾问公司总计从并购交易当中收取了316亿美元，在他们的总营收当中，这部分收入已经不再是多数，可是这依然是个非常重要的生意，仅次于IPO承销和交易。& q, Y! x1 P* n
4 V. U4 m7 n8 b2 f" s& ^1 {
今年，这个数字很可能会翻上一番，只不过也不是全无代价。企业将陷入瓦解，企业文化将受到冲击，哪怕那些最终并没有能够达成的交易，也将给双方造成巨大的损害。2008年，微软[微博](MSFT)开价440亿美元收购雅虎(YHOO)未果的交易，相信很多人还没有忘记。
) a0 O, e' f( j. D6 P; U* O' j* T1 b& d0 B& {) f8 t4 F5 S& S% y
现在且不说他们因为鲁莽的豪赌而付给顾问们的大量费用，只问一句：两家公司中可有一家完全走出了那次风波的阴影？
- z# O5 C1 W! p7 m4 h& D; c. z4 N) N# |! a, A+ t" F( y
我们根本就不必翻开史书，就可以看到众多顾问们盆满钵满地走人，将企业留在那里自己面对悲惨结局的交易——还记得美国在线和时代华纳的联姻吗？
" Z5 o& F" h" b; {: c2 ~( i; t' x2 h2 \% V; M7 Z. e$ ]
惠普[微博](HPQ)曾经在2011年开价110亿美元收购了Autonomy。一年之后，他们宣布，由于对方存在会计方面的不当行为减记88亿美元。只不过，那些拿着顾问费用，按理说应该对任何不当行为都有明确了解的人，他们的钱却没有退回去。. {% n7 `0 _$ A! l6 Q' W d4 L5 ]
! U! O& Z8 G- p/ b 还有，新闻集团(NWS)2007年宣布以50亿美元收购道琼斯。去年，新闻集团宣布他们计划拆分，将原道琼斯及其他报纸及出版业务与利润更高的娱乐业务拆分开来，成立福克斯。
, I5 i0 P6 `# w' P& I; `" C
" _$ m$ I' q0 `+ C 最近一个季度当中，他们已经为这一举措付出了2300万美元，将来预计还要花更多的钱。
( ?' |+ p" J' O" x" r$ ~6 K p: s, d; ?- K& K$ f7 {, H
要知道，新闻集团可是我们网站的老板，我当然不会去怀疑老板的智商，可是看上去确实如此——顾问们和律师们正在赚着拆卸的钱，而六年前，赚组装的钱的，也是他们。# k" `* e+ g7 ~' L
) r6 ~5 a# n3 {# S. G7 @& e9 ~
只不过，所谓现代资本主义，确实就是这么一回事请。并购的诱惑力实在是太强大了。在巴菲特最近的这笔交易当中，Lazard Ltd(LAZ)和Centerview Partners可谓是名利双收，但是可以想见，他们的竞争对手们肯定也已经在接洽亨氏的竞争对手们了。- ?$ g. r) b/ h/ `
0 T% z- U r `; h- E( r$ G 他们会说：“你们需要扩大规模，你们需要让自己在全球市场上的立足点尽可能多。”7 ?: |" u- \, i1 J
: |4 U# O0 g' R7 K5 o% F, n
或许这的确是正确的。可是，很可能同样正确的是，为了这一目标而进行的交易最终却无法达成预期，到那时候，你就再也找不到顾问先生们的影子了。0 \! l3 N, i1 x5 a' R
$ p) {# ]( y- C# ~* P
直到你决定重新拆分的那一天。(子衿)7 A6 t7 U9 p) Z
5 C: ^+ u$ {% _! ^8 K6 W
|
|
狗仔卡
发表于 2013-2-20 13:22
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡