加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。
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* p7 P( [6 u1 `. L/ \随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。

然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。

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: p- z* F  N% j9 \6 @' s4 l3 Q  y油价暴涨推动全球加息预期升温
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; g0 }, F: g- Z# H% T) v. _$ p加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。
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1 ~8 I4 i8 Z: z4 m5 u. G2 r2 p受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。
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4 |6 R: k8 N: f% T与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。
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随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。

( d$ _8 w  P4 ?不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。
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但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。
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- w8 l1 N) M9 G彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。

- }* \6 I4 x5 {6 v7 X% f  y  X加拿大央行却未被油价明显影响
* }6 P. B+ m, w
, `2 i+ R1 m# W与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。

/ D. Z& h" L) L* b9 Q截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。
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5 _, i: k$ q. c0 g8 ~+ c加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。

; Y) u+ J6 o* N6 K分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。
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近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：
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2 [* j' d5 I# {  l% h" Q# s# h* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；

3 b+ y: Z& r; q# f7 V- [0 A* 通胀数据持续趋于温和；

: \7 C4 t# _$ ?8 I+ ^! W* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。
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! B6 a: j2 v/ J- |这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。
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+ v" D- G1 n' n) K8 ]7 h, E) @* G不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。
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8 P# S0 t1 V/ x加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行
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- h7 ^  @9 X/ }1 b加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。

该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。

/ U2 H6 x1 k& E8 c6 |& P& K加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。
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( s# Y$ ~5 j' |该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。

这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。
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# m- Q7 t' J$ |8 d目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。
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加拿大六大银行预测出现明显分歧

8 F7 I0 C5 u9 {% B对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。

  _0 P. e* _( B8 V# M1 r目前预测如下：

0 o* g8 M* ~2 d9 n加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。
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加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。
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3 R0 `, b( x- x$ F/ u0 Q加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。

. Y5 k# D: {% X; @3 K6 H) |. C# C而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。