加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。
5 i6 `" T' B0 Q, I" F
- T  I& e0 h$ j$ p) D随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。

# C, \7 Q/ w( s8 g# e5 B% Q然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。



油价暴涨推动全球加息预期升温
, j9 ]0 ]" e$ {
加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。

受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。
5 j  c# \! y# F( I& ~5 `
与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。
" Z2 A) @1 m/ {* _: u) ?4 n. k
; l, j7 J' y3 a/ _4 X3 I1 D随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。

  ^2 h) ^" R6 V6 ~, h; i/ y不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。
: h2 A# x# Y( b+ n* e1 [$ X; G
但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。

( g% J1 s+ K1 Q- b0 C3 t3 r; R彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。

5 o! W. s5 l' ?4 N/ V1 `' ~加拿大央行却未被油价明显影响
! Z$ n; J: M# K9 G7 K9 \
与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。
5 Z" Z' v- y" |! i; M- n3 D  E. ^
截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。
  Z. m# j% M" ^% p- ^
加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。
% B- p1 q0 a; }$ a
分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。
4 t; x/ ]1 y9 a( F4 r
近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：

3 f4 e7 t" o9 o4 _, I& d* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；
  ]; H, D6 O! N  e& [
+ m( t8 S  r2 G( C* 通胀数据持续趋于温和；

* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。
" T( O: B9 x! f& Z7 d- j
9 I' t: ~0 u- ^: A这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。
7 r, J2 g% @. D6 a8 {: Z+ p( h
3 b8 Q+ z+ W4 F7 O, I: k; V不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。
! Z: V+ @5 F6 B
& G3 _( l% R* F6 r加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行
0 o' O; z( \. ^) Z$ e& y
' @+ p4 l$ ]7 y/ |# L! [加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。

4 |  Q2 L& Q* _! M2 d该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。

7 X, ^4 v. D( P3 a! s( v9 f* H加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。

! [  b. I  e" X该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。

; Z9 C5 u1 u8 H9 a3 L3 z- ?这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。
) t# Y+ Q. Z' \) X  a
5 o- l8 e3 i* X7 J8 \1 F0 e' \目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。

加拿大六大银行预测出现明显分歧

对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。

7 j& Z) R1 U! N  Y* X目前预测如下：

加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。
6 Z6 \' _. f" c( S. V4 m2 Z' P
  N0 J, e" h2 L/ k8 m  _加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。

加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。
1 [" u7 f1 f$ J) X; N8 T& @
而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。