何谓“广场协议”？20世纪80年代，美国经济复苏了，美元上涨了，大量国外产品，特别是来自日本和德国的产品输入到美国。于是，美国人民认为国外产品挤占了美国国内市场，剥夺了“应该”属于美国人的就业机会，导致美国的失业率显著上升。类似推论通过舆论和国会对里根政府形成巨大压力，他们不得不把世界主要五个经济体（G5，美国、日本、联邦德国、法国及英国）的财政首脑邀请到纽约，说服他们共同致力于美元的贬值。善解人意的五国财长当即同意，并发表了联合声明，即“广场协议”。

　　声明发表时间正值欧洲市场开市，美元在开市既开始了疯狂的贬值进程。两年后,美元的贬值没有任何停下来的迹象，已经超出了当初的目标.于是G5再度聚首，这次是商议采取措施，以阻止美元进一步下跌。这就是1987年达成的卢浮协议，在这次会议上加拿大和意大利加入,G5成为熟知的G7.

　　日元和马克对美元升值并不始于“广场协议”。早在美元的浮动汇率体制在1971年实施，从那时美元就开始对马克和日元贬值。这是对二战后的货币体制的修正.进入80年代之后，美元稳步走强，这一慢性走高的趋势在1985年中期再次被打断，日元和马克又开始大幅升值。1985年之后的三年左右时间里，美元急剧贬值。马克的升值水平恢复到了80年代初期的水平，而日元则升到了战后的历史新高。这正是日元成为“广场协议”焦点的一个重要原因.也是每次人民币升值都要提出来的广场协议阴谋论的出台的重要理由.

 

从历史看,把广场协议归于针对日本的阴谋,并且把日本的经济停滞归于日元的升值有以下若干疑点:
(1)美元的浮动汇率体制在1971年实施，从那时美元就开始对马克和日元贬值。
日元和马克对美元的固定汇率始于二战后,历史原因使得二者对美元的价值低估.比如日元在战前和美元比率为2:1到4:1,在战后实行固定汇率的时候定价为 360:1. 这个定价日元贬低到什么程度呢,按这个定价,日本战后当时国内一亩农田和美国一双鞋的价格相当.
美元的浮动汇率体制在1971年实施，从那时美元就开始对马克和日元贬值.在广场协议时期,日元对美元至少已经升值50%.
(2) 在“广场协议”之后相当长一段时间内，日本对美国的贸易顺差不但没有减少，反而增加了。日元升值并没有为美国商品打开广阔的日本市场，而因为日本产品与美国本土产品有很强的结构性差异，形不成价格竞争。即使在泡沫经济崩溃后，日本经济最停滞的时代，也没有任何证据证明日本产品，无论是电器、汽车，还是中间机械产品，失去了国际竞争力。

(3) 广场协议到卢浮宫协议之间,日元升值240-150,和之前美国实行浮动汇率后日元从360升值到240幅度相当.事实上，日本1985-86年的“日元升值衰退”是短暂的，86年底，日本经济即已开始恢复并进入所谓的“平成景气”。1987，1988年日本经济增长为4．3％和6．2％.同期德国为1.5%和3.7%,美国为3.1%和3.9%.日本经济的表现在广场协议,日元升值后仍然亮丽无比.

(3) 有一个未经证实的说法是，主动提议召开这次广场会议的其实并非是贝克，而是当时的日本藏相（财务部长）竹下登（1987～1989年期间担任日本首相），贝克只是选择了具体的会议地点。1995年，日本颇具影响力的经济刊物《经济学人》上刊登了一篇报道，竹下登本人承认了上述说法。
(4) 广场协议2年后,还有一个很少被提起的卢浮宫协议,这个协议和广场协议相反,提出美元要升值.如果广场协议是阴谋,那么又怎么解释两年后这个协议呢.
(4) 20世纪90年代，日本泡沫破裂,经济陷入停滞。但是这距离广场协议已经5-7年了(参见下面的图表).日本的经济停滞期,日元并没有停在高点不动,而是有升有降,有贬值超过100%的记录,但日本的经济一直停滞.

日本股市,1990开始下跌,距美元贬值的广场协议5年,距美元升值的卢浮宫协议3年

日本房价走势,1985年后升值400%,1992年开始下跌,距离广场协议7年,距离卢浮宫协议7年

 

(5) 同样升值的不仅是日本.总共升值的有德法英日四国,其他国家都没有走向和日本同样的经济停滞道路.特别是德国.日本在80年代到90年代期间采取扩张的货币政策,而德国始终在货币发行过程中重视通胀CPI指标，将其作为货币发行机制的依据，这后来深刻地影响了欧元的发行机制。或许这种不同于日本的货币政策,才是使德日经济走向不同的根本原因.比如1988年后,德国在较短的时间内，逐步将官方贴现率从2．5％恢复到4．5％，但是，只有日本仍然继续维持2．5％的超低水平上。正是这持续的2.5％的超低利率，使得本来资金已很富裕的日本经济体系内到处充斥着廉价的资金，引发了资产价格的恶性膨胀.另一方面，当随后“泡沫”崩溃，经济陷入萧条时，货币政策又几乎完全不起作用，财政政策也效果有限。

与其说广场协议害了日本莫不如说日本是倒在自己的走火入魔的政策之下.